Japon yeni, 2026 yılında yaklaşık 40 yılın en düşük seviyelerine kadar geriledi. BCA Research tarafından yayımlanan bir raporda, bu sert düşüşün Japonya’nın kamu maliyesine ilişkin endişelerden değil, Japonya Merkez Bankası‘nın enflasyonist para politikasından kaynaklandığı belirtildi.
BCA, yen ve Japon devlet tahvilleri (JGB) için yıl sonuna kadar baskı süreceğini öngörüyor. Ancak firma, aşırı değer kaybı yaşayan para biriminin kış aylarında toparlanmaya başlaması gerektiğini ve yatırımcıların birikim yapmaya hazırlanması gerektiğini ifade ediyor.
İçindekiler
BCA Research’ın Japon Yeni Değerlendirmesi
BCA Research, geleneksel faiz oranı farklılıklarının artık Japon yeni zayıflığını açıklayamadığını savunuyor. Firma, enflasyon beklentileri ölçümleri ve Japonya’nın getiri eğrisinin göreli dikliğinin, USD/JPY ve EUR/JPY paritelerindeki son hareketler için daha güçlü bir açıklama sunduğunu belirtiyor. BCA’nın analizine göre, düşük döviz ve tahvil piyasası oynaklığı, yen ile finanse edilen taşıma işlemlerini teşvik etti ve bu durum satış baskısını artırdı.
Yüksek spekülatif kısa pozisyonlama, oynaklık artarsa veya yetkililer müdahale ederse keskin bir tersine dönüş riskini büyütüyor. Bu nedenle, piyasada ani hareketlerin yaşanabileceği öngörülüyor.
Japonya’nın Ekonomik Verileri ve Politika Durumu
Japonya’nın reel politika faizi eksi %0,75 seviyesinde bulunuyor. BCA, bu oranı ekonominin aşırı ısındığına dair işaretler ortasında oldukça gevşek olarak nitelendiriyor. Yıllık ücret müzakereleri üst üste üç yıl boyunca %5’in üzerinde artış sağladı. Kredi büyümesi ise haziran ayında %5,7’ye ulaşarak, pandemi döneminin dışında 30 yılın en hızlı temposunu gösterdi.
BCA, Japonya‘nın manşet enflasyonunun haziran 2027’ye kadar %2,7’ye ulaşmasını bekliyor. Çekirdek enflasyonun ise %3,1’e yükselmesi öngörülüyor. Böyle bir artış, sonunda Japonya Merkez Bankası‘nı daha şahin bir tutum benimsemeye zorlayabilir ve bu durum yen’i destekleyerek Japon getiri eğrisini düzleştirebilir.
BCA, geleneksel faiz oranı farklılıklarının yanı sıra, enflasyon beklentileri ve getiri eğrisinin dikliğının, döviz piyasalarındaki hareketleri daha iyi açıkladığını vurguluyor.
- Reel politika faizi: Japonya’nın reel politika faizi eksi %0,75 seviyesinde ve BCA tarafından oldukça gevşek olarak değerlendiriliyor.
- Ücret artışları: Yıllık ücret müzakereleri üst üste üç yıl %5’in üzerinde artış sağladı.
- Kredi büyümesi: Haziran ayında %5,7’ye ulaşarak, pandemi dışında 30 yılın en hızlı temposunu gösterdi.
- Enflasyon tahminleri: BCA, manşet enflasyonun haziran 2027’ye kadar %2,7’ye, çekirdek enflasyonun ise %3,1’e yükselmesini bekliyor.
- Para politikası etkisi: Enflasyonist para politikası, yen zayıflığının temel nedeni olarak gösteriliyor.
- Piyasa riskleri: Yüksek spekülatif kısa pozisyonlama, tersine dönüş riskini artırıyor.
Piyasalardaki Son Durum ve BCA’nın Önerileri
Piyasalarda, USD/JPY paritesi son olarak %1,23 düşüşle 157,58 seviyesinden kapandı. EUR/JPY %1,22, CHF/JPY ise %1,53 değer kaybetti. Japon devlet tahvilleri (JGB) %0,22 düşerken, Bank of Japan hissesi (8301) %1,58 yükseldi.
| Enstrüman | Son Değişim | Değer |
|---|---|---|
| USD/JPY | %-1,23 | 157,58 |
| EUR/JPY | %-1,22 | – |
| CHF/JPY | %-1,53 | – |
| JGB | %-0,22 | – |
| 8301 (Bank of Japan) | %+1,58 | – |
BCA, yıl sonuna kadar Japon devlet tahvilleri nde düşük ağırlıklı kalmayı öneriyor. Firma, kış aylarında yen biriktirmeye başlanmasını tavsiye etti. Ayrıca, BCA kısa USD/JPY pozisyonunu kısa CHF/JPY işlemiyle değiştirerek, %1,4 zararla kapattı. Japon bankalarını nötr seviyeye taşıyan BCA, yükselen getirilerin banka karlılığını desteklediğini ancak gelecekte BoJ’un değişikliklerinin getiri eğrisini düzleştirip kredi marjlarını azaltabileceğini belirtiyor.
BCA, Japonya’nın yüksek devlet borcunun acil bir mali krizi temsil etmediğini söyledi. Ülkenin cari hesap fazlası, büyük dış varlık pozisyonu ve düşen net borç/GSYİH oranı bu görüşü destekliyor. Bu nedenle, mali kriz endişelerinin abartılı olduğu vurgulanıyor.