Avrupa’daki yüksek ivmeli hisse senetlerinde temmuz ayında belirgin bir değer kaybı gözlendi. BofA Securities‘in son raporuna göre, bu hisseler temmuz döneminde geniş piyasaya göre yüzde 14 daha kötü performans gösterdi. Yılın ilk altı ayında yüzde 23’lük bir performans üstünlüğü sergileyen bu segment, şimdi yapay zeka yatırımlarının geri dönüşüne yönelik artan şüphelerle boğuşuyor.
Bu geri çekilme küresel ölçekte yapay zeka odaklı endekslerdeki düşüş trendini yansıtıyor. Örneğin, yapay zeka ve yarı iletkenlere odaklı olan Güney Kore’nin KOSDAQ endeksi, zirve seviyelerinden yüzde 38 gibi sert bir düşüş yaşadı. Aracı kurum, bu sürecin temel nedeninin yalnızca faizler olmadığını, ana itici gücün yapay zeka modellerinin somut gelir yaratma kapasitesine dair belirsizlikler olduğunu vurguladı.
İçindekiler
BofA Securities Raporu Ne Diyor?
Raporda belirtilen temel sorun alanları arasında tüketicilerin yapay zeka hizmetlerine ödeme yapma istekliliğinin belirsizliği, model geliştirme katmanında artan rekabet ve girdi maliyetlerindeki yükseliş öne çıkıyor. Ayrıca, büyük bulut bilişim ve yapay zeka altyapısı sağlayan şirketlerin borçlanma maliyetlerindeki keskin artış, sermaye harcamaları planlarını doğrudan etkiliyor. Bu durum, yapay zeka ekosistemininfinansman maliyetleri üzerinde baskı yaratıyor.
Bu dönemde ABD reel tahvil getirilerinin mayıs ayından bu yana 50 baz puan artması, büyüme odaklı ve yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri üzerinde genel bir baskı unsuru oldu. Ancak BofA, asıl belirleyici faktörün faizlerden ziyade kazanç belirsizliği olduğunu tespit etti. Aracı kurum, teknoloji hisselerinin haftanın son işlem günlerinde hafif toparlanma sinyalleri göstermesi üzerine, ivme kaybının sonuna mı gelindiği sorusunu gündeme getirdi.
Küresel Yapay Zeka Endekslerindeki Düşüş ve Senaryolar
BofA Securities, iki olası senaryoyu analiz etti. Yükseliş senaryosunda, büyük bulut sağlayıcılarının sermaye harcamaları beklentilerinin son üç ayda yıllıklandırılmış bazda yüzde 100’ün üzerinde yukarı revize edilmesi önemli bir destek faktörü olarak görülüyor. Bu revizyonlar, yapay zeka altyapısına olan talebin güçlü olduğuna işaret ediyor. Analistler, son dönemde yaşanan geri çekilmenin, yapay zeka sermaye harcaması beklentileriyle fiyatları aşırı yükselmiş olan yarı iletken hisselerini daha makul seviyelere getirdiğini belirtiyor.
Düşüş senaryosunda ise Silicon Data Token Expenditure Index önemli bir gösterge olarak öne çıkıyor. Bu endeks, müşterilerin pahalı sınır yapay zeka modellerinden uzaklaşıp daha uygun maliyetli seçeneklere yönelme eğilimini takip ediyor. Endeksteki düşüş eğiliminin devam etmesi, büyük bulut şirketlerinin performans zayıflığıyla ilişkilendiriliyor. Buna bağlı olarak, büyük bulut ve yapay zeka platformu şirketlerinin artık geniş piyasaya göre yüzde 25 daha zayıf performans sergilediği kaydedildi.
BofA, büyük bulut şirketlerindeki zayıflığın tarihsel olarak önemli olduğunu ve bu durumun yapay zeka ekosistemine yatırım yapan şirketler arasında birkaç ay öncesinden zayıflık sinyalleri verdiğini belirtiyor. Bu durum, özellikle Avrupa’daki teknoloji şirketleri üzerinde ilave baskı yaratacak bir yapı oluşturuyor.
İvme Stili ve Sektörel Değişimler
Gelişmekte olan piyasalardaki büyüme verilerindeki iyileşme ve küresel makro sürprizlerin son dört çeyrekte en yüksek seviyeye ulaşmasına rağmen, yapay zeka hisselerindeki bu geri çekilme dikkat çekici. Bu çelişki, yapay zeka temalı yatırım stratejilerinin mevcut makro ekonomik ortamdan daha bağımsız hareket ettiğini gösteriyor.
Aracı kurum, ivme yatırım stili konusunda genel anlamda ılımlı bir düşüş eğiliminde kalmaya devam ettiğini açıkladı. Ancak temmuz ayında yaşanan keskin düzeltmenin ardından, bu segmentte daha fazla sert düşüşün sınırlı olacağını öngörüyor. Bu beklentiye bağlı olarak, yarı iletken şirketlerindeki düşük ağırlık pozisyonunu koruma kararı alındı.
Bununla birlikte, BofA son dönemde madencilik ve inşaat malzemeleri sektörlerini yükseltti. Daha önce düşük ağırlıkta olan bu sektörler, genel ivme satışlarından olumsuz etkilendikleri için artık piyasa ağırlığına yükseltildi. Bu değişiklik, yapay zeka ve teknolojiye yönelik belirsizliklerin ortasında, daha geleneksel ve döngüsel sektörlerin yeniden değerlendirildiğine işaret ediyor.
- Temmuz ayında Avrupa’daki yüksek ivmeli hisseler, geniş piyasaya göre yüzde 14 değer kaybetti.
- Yılın ilk yarısında bu grup, geniş piyasaya göre yüzde 23 daha iyi performans sergilemişti.
- Temel sorun, yapay zeka modellerinin para kazanma kapasitesine dair belirsizlikler ve artan girdi maliyetleri.
- Büyük bulut sağlayıcılarının borçlanma maliyetleri keskin şekilde yükseldi, sermaye harcamaları baskılanıyor.
- Büyük bulut şirketleri artık geniş piyasaya göre yüzde 25 daha zayıfperformans gösteriyor.
- BofA, yarı iletkenlerde düşük ağırlık pozisyonunu koruyor ancak daha fazla sert düşüşü sınırlı bekliyor.
Özetle, yapay zeka ivmesi küresel çapta bir sınavdan geçiyor. Yatırımcılar artık yalnızca altyapı yatırımlarına değil, bu yatırımların somut ve sürdürülebilir gelir yaratma kabiliyetine odaklanıyor. Avrupa teknoloji hisseleri üzerindeki baskı, yapay zeka ekonomisinin kârlılık aşamasına geçiş yapana kadar devam edebilir.
