Çin ekonomisi, ikinci çeyrekteki keskin yavaşlamanın ardından önümüzdeki altı ila dokuz ayda ivme kaybetmeye devam edecek. BCA Research’e göre zayıf kredi talebi, süregelen emlak düşüşü ve yavaşlayan ihracat, hızlanan mali harcamaları gölgede bırakacak. Bu durum, dünyanın ikinci büyük ekonomisinde toparlanmanın zorlaşacağına işaret ediyor.
İkinci çeyrekte ekonomik faaliyetlerde belirgin bir yavaşlama gözlendi. Yatırım ve iç talep zayıflarken, politika yapıcıların Temmuz sonu Politbüro toplantısında geniş çaplı yeni teşvikler yerine mevcut önlemleri hızlandırması bekleniyor. Haziran sonu itibarıyla merkezi hükümetin 11,9 trilyon yuan tutarındaki devlet tahvili kotasının sadece %43‘ü kullanılmış durumda.
İçindekiler
Mali ve parasal politikada kısıtlı alan
Hükümetin ikinci yarı için yaklaşık 6,8 trilyon yuan’lık bir harcama kapasitesi mevcut. Ayrıca 800 milyar yuan tutarındaki politika bazlı finansman; yapay zeka altyapısını, ileri üretimi ve enerji şebekelerini destekleyecek. Ancak yerel yönetim maliyesi kısıtlayıcı olmaya devam ediyor. 2026’nın ilk beş ayında arsa satış gelirleri neredeyse %30 düştü. Bu durum harcamaların bütçelenen seviyelerin altında kalma riskini artırıyor.
Para politikasında bu yıl faiz veya zorunlu karşılık indirimi beklenmiyor. Zayıf kredi büyümesinin nedeninin yetersiz likidite değil sınırlı borçlanma talebi olduğu belirtiliyor. Rekor düşük seviyedeki banka kâr marjları ise merkez bankasının faiz indirme alanını kısıtlıyor.
Dış ticaret ve emlak piyasasında zorluklar
İhracat büyümeyi desteklemeye devam edecek ancak katkısının azalması bekleniyor. Küresel üretim siparişlerindeki zayıflama ve Çin elektrikli araçları, pilleri ile diğer stratejik mallara yönelik artan tarifeler bu eğilimi besliyor. Emlak yatırımının ise 2026 boyunca negatif kalması öngörülüyor. Birkaç büyük şehirde fiyatlar istikrar kazansa da yüksek stoklar, zayıf müteahhit bilançoları ve durgun hane gelir beklentileri ülke çapında bir toparlanmayı engelliyor.
- BCA Research, Çin ekonomisinin ikinci yarıda ivme kaybedeceğini öngörüyor.
- İkinci çeyrekte yatırım ve iç talep zayıfladı, politika yapıcılar mevcut tedbirleri hızlandıracak.
- Haziran sonu itibarıyla devlet tahvili kotasının yalnızca %43’ü kullanıldı.
- Yerel yönetim gelirlerindeki %30’luk düşüş bütçe risklerini artırıyor.
- Para politikasında bu yıl faiz indirimi beklenmiyor.
Yapay zeka ve yatırım görünümü
Çin’in gelişen yapay zeka yetenekleri ise daha parlak bir görünüm sunuyor. Moonshot AI’ın Kimi K3 modeli küresel sıralamada üçüncü sırada yer alıyor. Önde gelen Çin yapay zeka modellerinin ABD ürünlerinden %40 ila %70 daha ucuz olduğu belirtiliyor. Düşük çıkarım maliyetleri, bulut sağlayıcılarını ve yapay zeka uygulamalarını destekleyebilir ancak model geliştiricilerinin marjları daralabilir.
BCA Research, yatırım duruşu olarak önümüzdeki altı ila 12 ay boyunca gelişen piyasa ve küresel portföylerde A hisselerinde fazla kilolu olunmasını öneriyor. Ancak mevcut değerlemelerden pozisyon eklenmemesi gerektiği vurgulanıyor. Açık deniz Çin hisse senetleri nötr kalırken, USD/CNY paritesinin yıl sonuna kadar 6,70 ile 6,85 arasında işlem görmesi bekleniyor.