Avrupa’da yüksek ivmeli hisse senetleri, temmuz ayında geniş piyasaya göre yüzde 14 değer kaybetti. BofA Securities‘in son notuna göre, yapay zeka konusunda para kazanmaya yönelik belirsizliklerin artması ve büyük bulut sağlayıcılarının borçlanma maliyetlerinin keskin biçimde yükselmesi, bu sert geri çekilmenin arkasındaki temel nedenler olarak gösteriliyor.
Bu düşüş, ilk altı ayda yaşanan yüzde 23’lük performans üstünlüğünün ardından geldi. Aracı kurum, yapay zeka hizmetlerinin ticarileşmesi konusunda tüketicilerin ödeme istekliliğinin belirsizliğini, model katmanındaki rekabetin artmasını ve girdi maliyetlerinin yükselmesini düşüşün arkasındaki kritik unsurlar olarak sıraladı. Son haftalarda teknoloji hisselerinin toparlanmaya başlaması ise bu ivme geri çekilmesinin sona erip ermediği sorusunu gündeme getirdi.
İçindekiler
Yapay Zeka Belirsizlikleri Piyasayı Baskı Altına Aldı
Geri çekilme, küresel çapta yapay zeka endekslerindeki düşüşleri yansıttı. Güney Kore’nin KOSPI endeksi, zirve seviyesinden yüzde 38 geriledi. Mayıs ayından bu yana ABD reel tahvil getirilerinde yaşanan 50 baz puanlık artış, büyüme odaklı hisseleri olumsuz yönde etkiledi. Ancak BofA Securities, asıl belirleyici faktörün para kazanmaya yönelik şüpheler olduğunu belirtiyor.
Kurum, yapay zeka ekosistemindeki temel sorunları şöyle detaylandırıyor: Tüketicilerin yapay zeka hizmetlerine ödeme yapma istekliliği netleşmedi, model geliştirme aşamasındaki rekabet kızıştı ve gider kalemleri yükseldi. Tüm bunlara ek olarak büyük bulut sağlayıcılarının borçlanma maliyetlerindeki keskin artış, yapay zeka yatırımlarının finansman yükünü daha da ağırlaştırdı.
Sermaye Harcamaları ve Retail Satış Dengesi
BofA’nın yükseliş senaryosunda öne çıkan gelişme, büyük bulut sağlayıcılarının sermaye harcaması beklentilerinin son üç ayda yıllıklandırılmış bazda yüzde 100’ün üzerinde yukarı revize edilmesi. Son geri çekilme, yapay zeka sermaye harcaması beklentileriyle uyumsuzlaşan yarı iletken hisselerini yeniden dengelemiş durumda. Ancak düşüş tarafında farklı bir tablo çiziliyor.
Silicon Data Token Expenditure Index, pahalı sınır yapay zeka modellerinden uzaklaşma trendini takip ediyor. Endeksteki düşüş eğilimi devam ediyor ve bu durum büyük bulut sağlayıcılarının düşük performansıyla ilişkilendiriliyor. Büyük bulut ve yapay zeka platformu şirketleri, geniş piyasaya göre yüzde 25 geride kaldı. BofA Securities, büyük bulut sağlayıcılarındaki zayıflığın tarihsel olarak yapay zeka sermaye harcaması faydalanıcıları arasında birkaç ay önceden zayıflık işareti verdiğini vurguluyor. Bu durum, Avrupa teknoloji şirketleri üzerindeki baskının devam edebileceğine işaret ediyor.
BofA’nın Değerlendirmesinden Öne Çıkanlar
- Avrupa’da yüksek ivmeli hisseler temmuz ayında geniş piyasaya göre yüzde 14 düştü.
- İlk altı ayda yüzde 23’lük performans üstünlüğü mevcuttu.
- Büyük bulut sağlayıcılarının sermaye harcaması beklentileri yüzde 100’den fazla yukarı revize edildi.
- Büyük bulut şirketleri geniş piyasaya göre yüzde 25 geride kaldı.
- Mayıs ayından bu yana ABD reel tahvil getirileri 50 baz puan arttı.
- Silicon Data Token Expenditure Index düşmeye devam ediyor.
| Gösterge | Değişim |
|---|---|
| Avrupa Yüksek İvmeli Hisseler (Temmuz) | %14 düşüş (geniş piyasaya göre) |
| İlk Altı Ay Performans Üstünlüğü | %23 |
| Güney Kore KOSPI Endeksi Düşüşü | Zirveden %38 gerileme |
| ABD Reel Tahvil Getirisi Artışı | 50 baz puan (Mayıs’tan bu yana) |
| Büyük Bulut Sermaye Harcaması Revizyonu | Yıllık bazda %100’ün üzerinde artış |
| Büyük Bulut Şirketleri Geniş Piyasaya Göre | %25 geride |
Geri çekilme süreci, küresel makro sürprizlerin üç yılın en yüksek seviyesine ulaşmasına rağmen yaşandı. BofA Securities, ivme stili konusunda ılımlı düşüş eğiliminde kalmaya devam ediyor. Temmuz ayındaki keskin düşüşün ardından daha fazla gerilemenin sınırlı olacağını öngören kurum, bu görüşü desteklemek adına yarı iletkenlerde düşük ağırlık pozisyonunu sürdürüyor.
Bununla birlikte BofA, son dönemde madencilik ve inşaat malzemelerini yükseltti. Bu iki sektör, geniş çaplı ivme satışından olumsuz etkilendiği gerekçesiyle düşük ağırlıktan piyasa ağırlığına çıkarıldı. Kurum, yapay zeka ivmesinin akıbetine ilişkin soru işaretlerinin devam ettiğini, ancak kısa vadede sınırlı bir toparlanma potansiyeli bulunduğunu kaydetti. Avrupa hisseleri ve yapay zeka bağlantılı sürecin, bundan sonraki dönemde de yakından takip edilmesi gereken bir gündem olmaya devam etmesi bekleniyor.