Nvidia, yapay zeka talebinin güçlü seyrine ve yeni nesil Vera Rubin çiplerinin sevkiyatına başlamasına rağmen, 2027 yılı için öngörülen kazançlarının 16 katından işlem görüyor. BofA Global Research, 8 Ağustos 2026 tarihli değerlendirmesinde şirketin mali ikinci çeyrek gelirinin 95 milyar dolara, üçüncü çeyrek satışlarının ise 108 milyar dolara ulaşmasını beklediğini belirtti.
BofA, Nvidia için “Al” tavsiyesini ve 350 dolar hedef fiyatını korudu. Kurum, Nvidia hissesini yarı iletken sektöründeki en üst tercihi olarak nitelendirirken, 16 katlık ileriye dönük fiyat/kazanç çarpanının son 10 yılın en düşük seviyesine işaret ettiğini kaydetti.
İçindekiler
Nvidia için gelir beklentileri yükseldi
Değerlendirme, Nvidia’nın Vera Rubin sistemlerinin sevkiyatına başlamasıyla birden fazla çeyreği kapsayan bir yükseltme döngüsüne girdiği görüşüne dayanıyor. BofA’nın müşterilerine gönderdiği notta, şirketin ikinci çeyrek hedeflerini rahatlıkla aşabileceği ifade edildi.
Wall Street aracı kurumu, Nvidia’nın mali ikinci çeyrek gelir beklentisini 94 milyar dolardan 95 milyar dolara çıkardı. Şirketin kendi rehberliği 91 milyar dolar seviyesindeydi. Üçüncü çeyrek satış beklentisi de 107 milyar dolardan 108 milyar dolara yükseltildi; konsensüs beklentisi yaklaşık 104 milyar dolar olarak verildi.
| Dönem | BofA beklentisi | Şirket rehberliği veya konsensüs |
|---|---|---|
| Mali ikinci çeyrek gelir | 95 milyar dolar | 91 milyar dolar |
| Üçüncü çeyrek satış | 108 milyar dolar | Konsensüs yaklaşık 104 milyar dolar |
| 2027 ileriye dönük fiyat/kazanç | 16 kat | Son 10 yılın en düşük seviyesi |
Nvidia’nın bilanço sonuçlarını 26 Ağustos Çarşamba günü piyasa kapanışının ardından açıklaması planlanıyor. Haberde yer alan piyasa verilerine göre NVDA hissesi 7 Ağustos kapanışında 223,96 dolardan işlem gördü ve günlük yüzde 2,27 artışla 4,97 dolar yükseldi. Kapanış sonrası işlemlerde hisse 223,80 dolar seviyesinde yer aldı ve yüzde 0,07 geriledi.
Marjlar ve finansman gündemi
Wall Street’in Nvidia konusunda temkinli yaklaştığı iki başlık öne çıkıyor. İlk başlık, bileşen enflasyonunun donanım marjları üzerindeki olası baskısı; ikinci başlık ise çip tasarımcılarının müşterilerini finanse ettiği döngüsel satıcı finansmanı planları.
BofA analizi, her iki endişeye de karşı görüş sundu. Kurum, yaklaşan Vera Rubin sistemlerinde bellek maliyetlerinden kaynaklanan baskının sınırlı kalacağını savundu. Söz konusu etkinin yaklaşık 60 baz puan seviyesinde olduğu belirtildi.
Analizde ayrıca Nvidia’nın doğrudan ortak sermaye taahhütlerinin önemli bir bilanço riski oluşturmadığı ifade edildi. Önümüzdeki iki yılda öngörülen 470 milyar dolarlık serbest nakit akışının yalnızca yüzde 15’ini temsil eden taahhütlerin, şirketin nakit üretimi karşısındaki payının sınırlı olduğu kaydedildi.
Öne çıkan finansal ayrıntılar
- Nvidia’nın 2027 yılı için öngörülen kazançlarına göre fiyat/kazanç çarpanı 16 kat seviyesinde bulunuyor.
- Vera Rubin sistemlerinde bellek maliyetlerinden kaynaklanan marj etkisi yaklaşık 60 baz puan olarak hesaplanıyor.
- Nvidia’nın önümüzdeki iki yılda 470 milyar dolarlık serbest nakit akışı üretmesi bekleniyor.
- Şirketin ekosistem ortaklarına yaklaşık 70 milyar dolarlık doğrudan sermaye taahhüdü bulunuyor.
- B200 çiplerinin spot GPU kiralama fiyatı saat başına 5,66 dolara ulaşıyor.
Bellek maliyetleri ve brüt marj beklentisi
Artan DRAM fiyatları, yarı iletken tedarik zincirinin önemli gündem maddelerinden biri haline geldi. Belleğin toplam yapım maliyetleri içindeki payı yüzde 40 ila 50 seviyesine çıkarken, tarihsel oran yüzde 15 ila 20 aralığında bulunuyordu.
BofA, Nvidia’nın dinamik fiyatlandırma gücü, SK Hynix gibi tedarikçilerle tercihli kaynak ilişkileri ve raf ölçekli mimarilerinin yüksek satış fiyatları sayesinde bellek maliyetlerindeki baskıya karşı daha korunaklı olduğunu savundu.
NVL hesaplama raflarında Vera Rubin için kullanılan Yüksek Bant Genişliği Bellek (HBM) ve LPDDR bellek maliyetlerinin toplam raf fiyatının yüzde 12,7’sini oluşturduğu tahmin edildi. Söz konusu oran, mevcut nesil Blackwell Ultra’ya kıyasla 60 baz puanlık sınırlı bir marj baskısına karşılık geliyor.
Tam pod seviyesindeki entegrasyon, LPDDR ve depolama NAND kullanımı nedeniyle brüt marjı 500 baz puana kadar aşağı çekebilir. BofA, tam sistem podlarının ilk dönemdeki hacim içindeki payının küçük kalmasını bekliyor. Analizde, genel brüt marjların yüzde 73 ila 74 aralığında istikrar kazanacağı öngörülürken, mevcut oranın yaklaşık yüzde 75 olduğu belirtildi.
Sermaye taahhütleri ve yapay zeka pazarı
BofA, Nvidia’nın girişim yatırımları konusunda yatırımcıların taşıdığı endişeleri de değerlendirdi. Kurumun hesaplamasına göre Nvidia’nın ekosistem ortaklarına yaklaşık 70 milyar dolar doğrudan sermaye taahhüdü bulunuyor. Bu tutarın içinde OpenAI için 30 milyar dolar ve Anthropic için 10 milyar dolara kadar yatırım yer alıyor.
Nvidia’nın 2026 ve 2027 takvim yıllarında toplam 469 milyar dolar serbest nakit akışı üretmesi bekleniyor. Şirket, serbest nakit akışının yüzde 50’sini hissedarlara iade etme taahhüdünü yerine getirebilmek için yeterli alanı koruyor.
Analizde, OpenAI’nin SoftBank Energy tarafından Ohio’da işletilen 10 gigavatlık kampüsü kiralaması için bildirilen ayrı 250 milyar dolarlık desteğin koşullu ve arka uçlu bir garanti olduğu da belirtildi. BofA, söz konusu yapının peşin sermaye harcaması olmadığını ve standart proje finansmanı anlaşmalarına benzer şekilde kurgulandığını aktardı.
Spot GPU kiralama fiyatları rekor seviyelere yakın seyrediyor. B200 çipleri için fiyat saat başına 5,66 dolara ulaşırken, BofA Nvidia’nın 2030 yılına kadar daha geniş yapay zeka hızlandırıcı pazarında yüzde 65 ila 70 pay korumasını bekliyor.
Kurum ayrıca Nvidia’nın 2030 takvim yılına kadar yıllık hisse başına kazancının 25 doların üzerine çıkacağını öngördü. Nvidia için yayımlanan değerlendirme, güçlü yapay zeka talebine karşın hisse değerlemesinin son 10 yılın en düşük ileriye dönük fiyat/kazanç çarpanına gerilediğini ve şirketin yeni ürün sevkiyatlarıyla birlikte gelir beklentilerinin yükseltildiğini ortaya koydu.
Son durumda Nvidia için odak noktaları, 26 Ağustos’ta açıklanması planlanan mali ikinci çeyrek sonuçları, Vera Rubin sistemlerinin sevkiyat performansı, bellek maliyetlerinin marjlara etkisi ve sermaye taahhütlerinin bilanço üzerindeki payı olarak sıralanıyor.