Ortadoğu’da tırmanan savaş gerilimi ve Federal Rezerv‘in (Fed) politika belirsizliği, ABD tahvil getirileri nde sert bir yükselişe yol açarak Temmuz ayının son gününü çok yıllık zirvelerde kapattı. Gösterge 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,69’a kadar çıkarken, 30 yıllık tahvil getirisi %5,219 ile 19 yılın en yüksek seviyelerine ulaştı.
Cuma günü (31 Temmuz 2026) yaşanan bu yükseliş, sabit getirili piyasalarda zorlu geçen bir ayın kapanışını işaret ediyor. Yatırımcılar, jeopolitik risklerin tetiklediği enerji fiyatlarındaki sıçrama ve merkez bankasının gelecek adımına ilişkin net bir rehberin bulunmaması karşısında uzun vadeli borçlanma araçlarını elinde tutmak için daha yüksek getiri talep etti.
İçindekiler
ABD tahvil getirilerinde çok yıllık zirveler
Gösterge 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,69 seviyesine yükselirken, daha uzun vadeli olan 30 yıllık tahvil getirisi %5,219 ile neredeyse iki on yıldır görülmeyen bir seviyeye dokundu. Faiz değişikliklerine en duyarlı olan 2 yıllık tahvil getirisi ise %2,799’a çıktı. Cuma günkü bu yukarı yönlü hareket, ABD devlet tahvili piyasaları için son derece volatil geçen bir ayı resmi olarak sonuca bağladı.
Gösterge getiriler, Temmuz ayı boyunca ABD ve Suudi Arabistan’ın Irak’a yönelik ortak hava saldırıları, ardından gelen İran’ın misilleme füze saldırıları ve ABD’nin İran’a yönelik yeni askeri operasyonlarının tetiklediği ham petrol fiyatlarındaki keskin yükselişle mücadele etmek zorunda kaldı. Bu sürekli çatışma ortamı, ikincil enflasyon şoku korkularını yeniden alevlendirerek sabit getirili menkul kıymetlere olan talebi zayıflattı.
Tahvil piyasasındaki endişeleri derinleştiren Fed kararı
Tahvil piyasasındaki satış baskısı, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) Çarşamba günü politika faizini değiştirmemesinin ardından daha da arttı. Ancak kritik olan, toplantının sonucu değildi; toplantıya katılan üç politika yapıcının acil bir faiz artışı lehine karşı oy kullanmasıydı. Bu duruma ek olarak, Fed Başkanı Kevin Warsh toplantı sonrası basın toplantısında geleneksel ileriye yönelik yönlendirmeden uzak durarak enflasyonla mücadeledeki kararlılığını vurguladı.
Warsh’ın bu belirsiz tonu, yatırımcıları Merkez Bankası’nın Eylül ayına girerken izleyeceği faiz patikasına dair net bir yol haritasından mahrum bıraktı. Piyasalar, Fed’in bir sonraki hamlesine ilişkin tahminlerde bulunmakta zorlandı ve bu kafa karışıklığı, tahvil getirilerinin daha da yükselmesine zemin hazırladı. Yatırımcılar ayrıca, beklentilerin bir miktar altında kalan Haziran ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi verisi gibi karışık makroekonomik sinyalleri de değerlendiriyordu.
- Ortadoğu’daki askeri çatışmaların enerji fiyatlarını tetiklemesi, enflasyon endişelerini yeniden gündeme getirdi.
- Fed’in geleceği hakkında verdiği karışık sinyaller, piyasalardaki belirsizliği artırdı.
- Çekirdek enflasyonun Fed’in %2’lik hedefinin inatla üzerinde seyretmesi, sabit getiriye olan talebi baskıladı.
- Genişleyen ABD mali açığı ve artan borçlanma gereksinimleri, tahvil arzı endişelerini canlı tuttu.
- Yatırımcıların uzun vadeli tahvilleri.portföylerinde tutabilmek için daha yüksek getiri talep etmesi normalleşti.
Avro Bölgesi tahvilleri konsolide oldu, ancak Temmuz ayı kayıplarla doluydu
küresel çalkantı sadece ABD ile sınırlı kalmadı. Avro Bölgesi tahvil piyasaları da benzer bir gerginlik yaşadı, ancak Cuma günü hafif bir toparlanma gördü. Gösterge Almanya 10 yıllık Bund getirisi %3,15’e geriledi ve hafta içinde test ettiği çok haftalık zirvelerden biraz uzaklaştı. Aynı şekilde, para politikası beklentilerine daha duyarlı olan 2 yıllık Almanya getirisi %2,771’e inerek piyasalarda kısa vadeli bir duraksamaya işaret etti.
Bu mütevazı konsolidasyon, bölgede günlerce süren yoğun satış baskısının ardından geldi. Avrupa’da borçlanma maliyetleri; yoğunlaşan Ortadoğu çatışmasına bağlı artan enerji fiyatları, inatçı enflasyon verileri ve büyük merkez bankalarının faizleri uzun süre yüksek tutacağına dair büyüyen beklentilerle sürekli yukarı çekildi. Temmuz ayı genelinde Almanya 10 yıllık getirisi yaklaşık 30 baz puan yükseldi.
Yatırımcılar ayrıca, Avro Bölgesi‘nin manşet enflasyonunun Temmuz’da yıllık bazda bir önceki ayki %2,8’den %2,9’a yükseldiğini gösteren yeni verileri de fiyatladı. Bu veri, özellikle enerji fiyatlarındaki hızlanmayla uyumluydu. Gıda ve enerji gibi oynak kalemleri dışarıda bırakan çekirdek enflasyon %2,5’e yükselirken, hizmet enflasyonu %3,3 ile yüksek seyrini korudu. Bu veriler, Avrupa Merkez Bankası’nın kısıtlayıcı para politikası duruşunu sürdürmesi gerektiği yönündeki beklentileri güçlendirdi.
| Gösterge | Cuma Kapanış Getirisi | Temmuz Ayı Değişimi |
|---|---|---|
| ABD 10 Yıllık Hazine Tahvili | %4,69 | Yükseliş (Çok yıllık zirve) |
| ABD 30 Yıllık Tahvil | %5,219 | 19 yılın zirvesine yakın |
| ABD 2 Yıllık Tahvil | %2,799 | Yükseliş |
| Almanya 10 Yıllık Bund | %3,15 | Yaklaşık 30 bp yükseliş |
| Almanya 2 Yıllık Tahvil | %2,771 | Hafif düşüş (konsolidasyon) |
Cuma günkü hareketler, ABD tahvil getirileri ve Avrupa tahvilleri için oynak bir ayın sonunu gösterdi. Temmuz ayı, jeopolitik gerilimlerin enerji piyasalarını sarsması, merkez bankalarının şahin duruşunu koruması ve enflasyon verilerinin inatçı bir seyir izlemesiyle sabit getirili varlıklar için zorlu bir dönem oldu. Piyasalar, şimdi Fed’in Eylül toplantısına kadar bu belirsiz ortamda yolunu bulmaya çalışacak.