Yapay zekâ yatırımları, 2026’da yaklaşık yüzde 40 büyüme gösterirken, Wolfe Research harcama döngüsünde 2028’e kadar yıllıklandırılmış yüzde 10-15 aralığına doğru yavaşlama bekliyor. Kurum, güçlü bilançolar, geniş proje hattı ve rekabetin harcamaları yüksek tuttuğunu bildirdi.
Wolfe Research’ün değerlendirmesine göre, büyük bulut şirketlerinin 2027 sermaye harcamalarında konsensüs beklentisi yüzde 30 artış yönünde. Yapay zekâ yatırımlarında çeyreklik büyüme 2022’nin başında yüzde 80’in üzerine çıktı, 2023 boyunca sert biçimde yavaşladı ve son dönemde yaklaşık yüzde 40 seviyesinde dengelendi.
İçindekiler
Yapay zekâ yatırımları için baz senaryo
Wolfe Research, harcama artışındaki yavaşlamayı “sermaye harcaması döngüsü için yumuşak iniş” olarak nitelendirdi. ABD’de ekipman, yazılım, Ar-Ge, veri merkezleri ve CHIPS tesislerini kapsayan yapay zekâ bağlantılı yatırımlar, 2021’de sıfıra yakın seviyeden 2026’nın ikinci çeyreğinde gayrisafi yurt içi hasılanın yaklaşık yüzde 2’sine yükseldi.
Kurum, sermaye harcamalarının GSYH’ye oranındaki seyri, 1990’ların sonundaki dot-com yatırımlarından ve 2000’lerin ortasındaki konut döngüsünden daha hızlı ilerleyen yatırım patlamalarından biri olarak değerlendirdi. Yapay zekâ yatırımlarının doğrudan katkısının, ithalatın negatif muhasebe etkisi hariç, son çeyreklerde nominal GSYH büyümesinin yüzde 10-20’sini oluşturduğu belirtildi.
Veri merkezi yatırımlarının istihdam etkisi
FracTracker verilerine göre, halen proje hattında 700’den fazla veri merkezi bulunuyor. Bu sayı mevcut veri merkezi stokuna yüzde 16 eklenmesine karşılık gelirken, tipik bir büyük bulut şirketi veri merkezinin tam kapasiteyle faaliyete geçmesi 3-6 yıl sürüyor.
Wolfe Research’ün akademik çalışmalara dayandırdığı değerlendirmeye göre, tesis açılışının ardından ev sahibi bölgelerde istihdam yaklaşık yüzde 3,5, ücretler ise yüzde 5 artıyor. Ancak kazanımlar inşaat aşamasında yoğunlaşıyor; faaliyetteki veri merkezleri genellikle yalnızca 50-400 kalıcı çalışan istihdam ederken, inşaat döneminde bu sayı 10.000’e kadar çıkabiliyor.
Harcama döngüsünü bozabilecek risk
Wolfe Research, büyük bulut şirketlerinin 2026’daki sermaye harcamalarının faaliyet nakit akışına kıyasla yüksek olduğunu belirtti. The Economist’ten aktarılan tahminlerde yapay zekâ hizmetlerinden elde edilen gelir yaklaşık 200 milyar dolar seviyesinde bulunurken, sermaye harcaması tahminleri bu rakamın üç katından fazla; kurum aradaki farkın gelecek çeyreklerde “büyük olasılıkla daralacağını” ifade etti.
| Kalem | Kaynakta verilen değer |
|---|---|
| Yapay zekâ hizmet gelirleri | Yaklaşık 200 milyar dolar |
| Sermaye harcaması | 200 milyar doların üç katından fazla |
Wolfe Research, büyük bulut şirketlerinde yaşanabilecek bir hisse yeniden fiyatlamasını, düzenli yavaşlamayı düzensiz bir sürece dönüştürebilecek en önemli senaryo olarak gösterdi. Söz konusu şirketler hem en büyük sermaye harcaması yapan grupta yer alıyor hem de S&P 500 piyasa değerinde yüksek pay taşıyor.
- Yapay zekâ bağlantılı sermaye harcamaları 2026’da yaklaşık yüzde 40 büyüyor.
- Büyük bulut şirketlerinin 2027 sermaye harcamalarında yüzde 30 artış bekleniyor.
- Wolfe Research, büyümenin 2028’e kadar yüzde 10-15 aralığına yavaşlayabileceğini öngörüyor.
- Proje hattında 700’den fazla veri merkezi bulunuyor.
- Yapay zekâ hizmet gelirleri yaklaşık 200 milyar dolar, sermaye harcaması tahminleri ise bunun üç katından fazla.
Wolfe Research’e göre böyle bir yeniden fiyatlama servet etkisini zayıflatabilir ve sermaye harcamalarındaki geri çekilmeyi hızlandırabilir. Kurum, yapay zekâ gelir büyümesinde hayal kırıklığı ile riskten kaçış ortamında çarpanların daralmasının birlikte görülmesini bu düzensiz senaryonun koşulları arasında saydı, ancak bunun baz senaryosu olmadığını vurguladı.
“Risk, teknolojinin kendisinden ziyade piyasa.”
Wolfe Research, yapay zekâ yatırımları döngüsünde temel riskin teknoloji değil, piyasa kaynaklı olabileceğini belirtti.